Kai suomiai per pusę smogė grynuosius pinigus, kad pažabotų infliaciją

Paskutinę 1945 m. Dieną, kai pagaliau už jo pagaliau už jo, Suomijos vyriausybė paskelbė naują ir labai keistą politiką.

Visi suomiai turėjo išimti porą žirklių ir per pusę nugrimzti į savo banknotus. Suomijoje tai buvo žinoma kaip Setelinleikkausarba banknotų pjaustymas. Kiekvienas, kuriam priklausė bet kuris iš trijų didžiausių konfesijos suomių banknotų – 5000 „Markka“ pastabos, 1000 arba 500 – Reikėjo nedelsiant atlikti šią operaciją. Kairėje užrašo pusėje vis dar buvo galima naudoti daiktams pirkti, tačiau tik pusė jos vertės. Taigi, jei suomyje jų piniginėje buvo 1000 „Markka“ užrašų, nuo šiol jis / ji dabar parduotuvėse galėtų nusipirkti tik 500 „Markka“ vertės prekių. Kalbant apie dešinę pusę, jos nebegalėjo išleisti ir iš tikrųjų tapo ryšiu (plačiau apie tai vėliau).

Setelinleikkaus buvo ypatingas Suomijos atsakymas į pokario Europos „piniginės pertekliaus“ problemą, aprašytą 1990 m. Ekonomistų Rudi Dornbusch ir Holger Wolf dokumente. Po daugelio metų karo, kainų kontrolės ir normos Europos piliečiai sukūrė nemažą krūtinę priverstinės santauposarba nevalingas atidėtas vartojimas, kaip nurodo Dornbuschas ir Vilkas. Dabar, kai Antrojo pasaulinio karo metu, europiečiai netrukus norės pradėti gyventi taip, kaip anksčiau, išleisdami likučius, kuriuos sukaupė prekėms ir paslaugoms. Deja, dauguma gamyklų buvo sukonfigūruotos kariniams tikslams ar buvo bombarduojamos į dulkes, nebuvo pakankamai vartojimo daiktų, kad visi būtų laimingi.

Visoje Europoje vyriausybėms buvo akivaizdu, kad šis staigus atidėtas vartojimas karo ekonomikoje paskatins: didelis vienkartinis kainų šuolis.

Tai gali atrodyti pažįstama šiuolaikiniam skaitytojui, nes mes ką tik išgyvenome savo karo laikų ekonomiką: 2020–21 m. Mūšis su Covidu ir vėlesnis grįžimas į taikos laiko ekonomiką. Tiekimo grandinės problema, kurią sukelia Covido išjungimai kartu su dideliu išlaidų šuoliu, nes pasibaigė užraktas, kurį paskatino didelis nepanaudotų Covido palaikymo patikrinimų perdirbimas, sukėlė staigiausią infliaciją per kelis dešimtmečius.

Anot Dornbuscho ir Vilko, Europos valdžia nerimavo, kad po Antrojo pasaulinio karo kainų šoktelėjimas gali labai gerai spiralėti į ką nors blogiau: visa hiperinfliacija, kaip nutiko po Pirmojo pasaulinio karo. Valiutos nebebuvo susietos su auksu, galų gale, kai prasidėjo karasAr Arba anksčiau, reaguojant į Didžiąją depresiją.

Norėdami užkirsti kelią tai, kas, jų manymu, buvo artėjanti hiperinfliacija, beveik visos Europos šalys ėmė įgyvendinti pinigų reformas. Pačios Suomijos unikali reforma – įpareigoti savo piliečius sumažinti savo banknotus – Sumažintų ekonomikos banknotų atsargas tik „kairiosioms“, taip sumažindama išlaidų galią ir nutildydama išlaidų po vasaros bangą. Po 1946 m. ​​Vasario 16 d. Haleliai bus demonetizuojamos, tačiau iki tol suomiai galėtų ir toliau pirkti su jais arba nuvežti į artimiausią banką, kad būtų paversti nauju valiutos leidimu.

Kalbant apie dešines puses, jos turėjo būti paverstos ilgalaikėmis investicijomis. Suomiai buvo įpareigoti pristatyti kiekvieną dešinę pusę, kad būtų užregistruota, ant kurios ji bus paversta Suomijos vyriausybės obligacijomis, kurios sumokėjo 2% palūkanų per metus, bus grąžinta po ketverių metų, 1949 m. Buvo neteisėta bandyti išleisti dešines puses ar perduoti jų nuosavybės teises kitam (nors tai nėra akivaizdu, kaip tai buvo vykdoma).

Teoriškai dešinės pusės perjungimo į obligacijas didelę Suomijos visuomenės pokario vartojimo ketinimų dalį perkeltų iki 1949 m., Kai obligacijos pagaliau buvo galima išgryninti. Iki to laiko ekonomika būtų visiškai perėjusi prie civilių ir galėtų priimti visų norimas vartojimo išlaidas be hiperinfliacijos.

Mūsų šiuolaikiniams jausmams tai yra beprotiškai invazinė politika. Turėjo Setelinleikkaus 2022–23 m. Buvo pasiūlytas kaip būdas sušvelninti infliacijos padarinius, susijusius su Covidido sukabintų ekonomikų atnaujinimo padariniais, ir mes visi turėjome sumažinti savo dolerių sąskaitas ar jeną ar eurus per pusę, greičiausiai būtų sukilęs.

Atsižvelgdami į užpakalį, mes tai žinome Setelinleikkaus Neveikė labai gerai. Suomija ir toliau kentėjo nuo didelės infliacijos per metus po karo, daug daugiau nei dauguma Europos šalių.

Kodėl nesėkmė? Kaip pabrėžė finišo ekonomistas Matti Virenas, reforma paveikė tik banknotus, o ne bankų indėlius. Šiose banknotų akcijose buvo tik 8% viso Suomijos pinigų tiekimo (suomiai buvo nedažnai patogūs bankams), todėl buvo palikta didelė pinigų perdirbimo dalis.

Atrodo, kad dar vienas trūkumas buvo visuomenės laukimas Setelinleikkaus. Pagal
Buvęs centrinis bankininkas Antti Heinonenas, parašęs visą knygą šia tema, bankai pradėjo reklamuoti savo paslaugas kaip būdą išvengti būsimos pinigų reformos pavojaus (žr. Vaizdus žemiau). Taigi suomiai deponavo savo grynuosius pinigus iki galutinės datos, kai tam tikru laipsniu piniginė peržengė blokadą.

Jei Suomijos eksperimentas buvo niūrus, kiti Europos atsakymai į po Antrojo pasaulinio karo peržengimą – arba pertvarkymas, laikinai blokuojant lėšas, arba visa – buvo sėkmingesni. 1948 m. Vokietijos pinigų reforma, kuri pristatė „Deutschmark“ ir vėliau buvo pramintas „Vokietijos ekonominiu stebuklu“, kuriai atkreipiamas dėmesys, tačiau čia noriu sutelkti dėmesį į mažiau žinomą reformą.

Belgijos Operacija Guttpavadintas Belgijos finansų ministro Camille Gutt vardu, buvo ankstyviausia ir, ko gero, dramatiškiausia iš pokario pinigų operacijų. Belgija, vykusi daugiau nei keturias dienas 1944 m. Spalio mėn., Susitarė su visa pinigų tiekimu, tiek banknotais, tiek indėliais – nuo 165 milijardų iki 57,5 ​​milijardo frankų. Tai du trečdaliai nuosmukio! Tai galite pamatyti parodytoje žemiau esančioje diagramoje kartu su kitais metais olandų olandų įgyvendinta pinigų reforma, įkvėpta belgų.

Į šiuolaikinę akį smogia ne tik operacija „Gutt“. Tai taip pat naudojamo įrankio keistenybė. Šiandien mes kontroliuojame infliaciją su palūkanų normų pokyčiais, o ne pinigų kiekio pokyčiais. Pavyzdžiui, siekiant sušvelninti pasaulinio „Covid“ pinigų perviršio poveikį, JAV, Kanados ir Europos centriniai bankai 2024 m. Pradėjo didinti kainą nuo maždaug 0% iki 4–5% 2024 m.

Kad visi būtų pelningi, kad visi taupytų ir mažiau patrauklūs skolintis, centriniai bankininkai bandė sumažinti mūsų polinkį išleisti savo COVID paramos mokėjimus ir, turėdami mažiau išlaidų, kainos nebūtų taip greitai pakilusios. Šis priklausomybė nuo palūkanų normų, kaip pagrindinės mūsų pinigų politikos įrankio, yra palyginti naujas reiškinys. Ankstesniais laikais centriniai bankai buvo linkę daug remtis pinigų tiekimo pokyčiais, o tai gali paaiškinti, kodėl 1945 m. – jų pagrindinis atsakymas – Bent jau Europoje – turėjo panaikinti visuomenės pinigų likučius, o ne padidinti palūkanų normas iki 25% arba 50%.

Verta išsamiau ištirti, kaip buvo sukurta „Operation Gutt“. 1944 m. Spalio 9 d. Belgijos banko indėlininkai turėjo 90% pinigų, laikomų jų sąskaitose, užšaldytos, ir paliko tik 10% išlaidų.

Kalbant apie banknotų turėtojus, nebuvo suomių stiliaus pjovimo. Belgai turėjo keturias dienas, pradedant spalio 9 d., Kad visi savo banknotai galėtų atnešti į artimiausią banką, tik pirmieji 2000 frankų, kvestionuoti pertvarkyti į naujai atspausdintas versijas. Visos aukščiau esančios pastabos, kurios lubos buvo užblokuotos atskiroje sąskaitoje (kartu su pertekliais), kai kurie iš jų per ateinančius kelerius metus bus lėtai išleista lėtai–Nors likusieji išliks užšaldyti amžiams, atsižvelgiant į tai, ar savininkas buvo laikomas bendradarbiu, kuris praturtėjo okupacijos metu. (Suomijos Setelinleikkaus taip pat turėjo tą pačią „valymo“ motyvaciją.)

Šia prasme Europos pinigų pomėgių reformos po Antrojo pasaulinio karo buvo ne tik skirtos sumažinti infliaciją, bet ir turėjo moralinį pagrindą. Pagalvokite apie juos kaip apie 2016 m. Indijos demonizavimo, kuris buvo skirtas pagauti vadinamuosius „juodus pinigus“, palikuonims, nors to nepadarė.

Ar operacija Gutt veikė? Neįtikėtinai, dviejų trečdalių pinigų pasiūlos per kelias dienas išrašymas ne sukelti nedelsiant kritimą Belgijos kainomis. Pasak Belgijos ekonomikos istorikų Monique Verbreyt ir Herman Van Der Wee, Belgijos mažmeninės prekybos kainų indeksas buvo 260 m. Reformos mėnuo, tačiau iki 1945 m. Rugsėjo mėn. Padidėjo iki 387. Taigi atrodytų, kad visa operacija nepavyko. Tai neabejotinai kyla abejonių Pinigų kiekio teorijavienas iš pagrindinių pinigų ekonomikos principų. Manoma, kad mažėjantis pinigų pasiūlai, viskas, kas lieka vienodi, sumažės kainos. Čia yra akivaizdus atvejis, kuriame to nepadarė.

Tačiau Belgijos nacionalinis bankas (NBB), šalies centrinis bankas, parodo konstruktyvesnį toną. Neseniai atliktoje operacijos „Gutt“ retrospektyvoje NBB apibūdina reformą kaip lošimą, kuris atsipirko bėgant laikui, galiausiai įkvėpdamas „Belgijos ekonominį stebuklą“, žemos infliacijos ir greito augimo laikotarpį, trunkantį 1946–1949 m. Priešingai, Prancūzija nesiėmė savo piniginių reformų, NBB reikalauja pabrėžti, ir tai „sumokėjo II pasaulinio karo II infliacijos pasekmes septintajame dešimtmetyje“. Belgijos infliacijos lygis taip pat buvo daug mažesnis nei Suomijos per ketverius ar penkerius metus po karo.

Kuris mus sugrąžina į Suomiją. Skirtingai nuo Belgijos centrinio banko, Suomijos centrinis bankas – Suomen Pankki – Ypač vengia beveik visų paminėti savo pokario reformą savo tinklalapyje. Pasak Matti Viren, Setelinleikkaus „Dešimtmečius“ lėmė „nepasitikėjimą valdžios institucijomis ir ekonomine politika“, todėl centrinio banko pusėje gali kilti šiek tiek žvalus santūrumas, kad atkreiptų į jį dėmesį.

Bet Setelinleikkaus O operacija Gutt nėra tik archajiška pinigų politika. Vieną dieną įtariu, kad jie grįš. Ne tik kaip speciali priemonė reaguoti į ekstremalias situacijas, bet ir kaip kasdienį politikos veržliaraktį, nors ir nauja ir rafinuota forma.

Grynieji pinigai, kuriuos nepatogu imobilizuoti dėl politinių priežasčių, dings per dešimtmetį ar du, palikdami visuomenę visiškai priklausomą nuo bankų indėlių ir „Fintech“ likučių, kuriuos, skaitmeninant ir automatizavimo dėka, valdžios institucijos lengvai kontroliuoja. Norėdami suvaldyti infliacijos šuolį, centriniai bankininkai pareikalaus komercinių bankų ir tokių įmonių, kaip „PayPal“, kad būtų galima nustatyti laikinąją Kiekybinis užšalimas Savo klientų sąskaitose, tačiau, skirtingai nei 1945 m. Suomijos blokada, valdžios institucijos galės greitai ir tiksliai apibrėžti kriterijus, tarkime, leisdamos išlaidas reikmenims – Maistas, elektra ir dujos– tuo tarpu įsibrovę prabangių automobilių ir nekilnojamojo turto pirkimai.

Būsima versija Setelinleikkaus Nebus gremėzdiškas, tai bus tiksli ir chirurginė kovos su infliacija įrankis, nors ir prieštaringai vertinamas.